[东吴证券]AI智能汽车2月投资策略：北美L4或松绑，第三方智驾供应商多点开花，看好智能化

1月智能化边际变化总结：L4商业化北美或松绑，L3第三方智驾供应商跟进。美国L4举行听证会，讨论将无需传统控制的车辆年部署上限从2500辆提高到90000辆，还讨论了当前自动驾驶领域分裂的监管环境，推动联邦规则凌驾于州禁令之上，特斯拉在奥斯汀推出无安全员Robotaxi，后续将取消FSD买断制。L2-L3方面，英伟达发布开源自动驾驶模型Alpamayo，文远知行、千里科技等公司推出或升级端到端方案。 　　2月智能化催化：关注海外L4政策落地，持续跟踪国内L2-L3智能化上车体验。持续关注美国听证会结果公布情况，联邦与州监管规则可能统一；特斯拉已于1月在奥斯汀推出无安全员服务，2月是验证其初期运营安全性与可靠性的关键观察期，核心观察异常接管率。关注主机厂基于英伟达Alpamayo开源模型的具体研发规划或车型落地时间表，跟踪文远知行、千里科技等第三方智驾供应商端到端方案实际体验效果。 　　投资建议：继续坚定看好2026年L4RoboX主线！B端软件标的>C端硬件标的。H股优选【小鹏汽车+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操/黑芝麻智能】；A股优选【千里科技+德赛西威+经纬恒润】 　　下游应用维度相关标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车；2）技术提供商+运营分成模式：地平线/百度/小马智行/文远知行/千里科技等；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威+九识智能/新石器/白犀牛（拟上市）等。#其他无人车视角：矿卡（拟上市：希迪智驾/易控智驾等）/港口（经纬恒润等）/环卫车（盈峰环境等）/巴士（文远知行等） 　　上游供应链维度相关标的：1）B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份/易咖智驾（拟上市））；2）核心上游供应商：检测服务（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等 　　风险提示：贸易战升级进一步超出预期，全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。